Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. Брокерская и дилерская деятельность. Дилерская деятельность
Дилерской деятельностью является деятельность по купле-продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам. Для того чтобы осуществлять дилерскую деятельность, необходимо получить лицензию. Федеральная служба по финансовым рынкам выдает лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности сроком на три года
То есть, с этой точки зрения, с одной стороны, вознаграждения, взимаемые Биржевыми фондами, являются обязательными только за действия, которые они законно могут предоставить, а с другой стороны, в результате первого, что их полицейская власть, состояние вспомогательного органа, а также его административная автономия ограничивается областью ценных бумаг, осуществляемой в ее приложении. Так, например, для биржевых бирж не является законным взимать вознаграждения за операции с иностранной валютой или, с другой стороны, они могут осуществлять любые судебные или карательные действия своих членов, когда брокерские фирмы действуют в области своей компетенции, которые, однако, не соответствуют задачам, установленным законодательством для гражданского общества.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Одним из основных условий выдачи дилерской лицензии является обеспечение гарантий исполнения сделок, т. е. дилер должен обладать достаточным собственным капиталом. Поэтому для получения дилерской лицензии законодательство устанавливает требования к минимальной величине собственного капитала компании, которая ведет дилерскую деятельность. Кроме финансовых требований, необходимо иметь соответствующее техническое обеспечение и систему учета, а также квалифицированный персонал, прошедший специальные экзамены
Это привело к появлению новой цифры, которая не относится к традиционной области нашего административного права, в которой частное лицо наделено дисциплинарной властью над своими членами, принципами, заключающими сделки с ценными бумагами в их помещениях, а также с компаниями, чьи ценные бумаги торгуются в их торговых сессиях. Тем не менее, правительственная автаркия имеет полномочия по пересмотру в рамках огромного спектра действий, осуществляемых Фондовыми биржами.
Большая трудность заключается в установлении предела мощности реформатора, поскольку закон гарантирует Биржевому обмену указанную административную, финансовую и родовую автономию. Что касается саморегулирования, заимствованного из американского законодательства, то мы утверждаем, что способность фондовых бирж регулировать себя справедливо, до тех пор, пока не будет изменено регулирующее ведомство.
Таким образом, Дилер - лицо (или фирма), осуществляющее биржевое или торговое посредничество за свой счет. Дилеры - биржевые посредники- являются членами фондовой биржи и занимаются куплей-продажей ценных бумаг, драгоценных металлов и т. д., они действуют от своего имени и могут выступать посредниками между брокерами, другими дилерами и клиентами. Доходы дилера образуются за счет разницы между покупной и продажной ценой валют и ценных бумаг, а также за счет изменения их курсов
В рамках такого контекста и в рамках настоящей статьи можно сказать, что Фондовые биржи являются суверенными, чтобы нанимать и увольнять своих сотрудников, избирать их директоров, покупать и продавать акции; наконец, акты внутреннего управления, которые производят внутренние эффекты. С другой стороны, правила взаимоотношений гражданского общества с посредниками, директорами и компаниями, выпускающими ценные бумаги, которые используются, подлежат рассмотрению компетентным государственным органом. Тем не менее, саморегулируемая делегация не может считаться происходящей каждый раз, когда фондовые биржи имеют дело с миром за пределами их ассоциативного круга.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг на основании лицензии, подчиняются единым требованиям к ведению внутреннего учета, составлению и представлению отчетности. С этой целью профессиональные участники должны вести точный и своевременный учет всех сделок с ценными бумагами в денежном и количественном (натуральном) выражении
Это означает, что, в отличие от предыдущей юридической модели, фондовые биржи не создаются по закону, а формируются по воле их соратников, для которых действует предварительное разрешение. Но даже в нынешней систематизации Фондовые биржи выполняют делегированную функцию? Были ли они предоставлены услуги? Такие запросы требуются в той мере, в какой вы хотите извлечь из независимости, предоставленной административными, финансовыми и имущественными автономиями, созданными, все они по закону.
Как правило, деятельность осуществляется либо государством, либо частным образом гражданином. Когда мы осуществляем Государство, мы сталкиваемся с предоставлением государственной службы, которая предоставляется администрацией или государственными делегатами. Предоставляемые услуги можно разделить на государственные услуги и общественные услуги; собственный и ненадлежащий. Государственные услуги, предоставляемые непосредственно государственным органам, имеют важное значение для сообщества и, как таковые, рассматриваются как осуществление исключительной государственной компетенции и не подлежат делегированию.
Дилер не может уменьшать в целях налогообложения свою выручку ни на затраты, непосредственно связанные с этой операцией, ни на общехозяйственные расходы. С точки зрения налогового законодательства, дилерская деятельность -ь это реализация имущества, то и прибыль для целей Налогообложения определяется как разница между продажной и первоначальной (балансовой) ценой ценных бумаг. И после того как ценные бумаги становятся инвестиционным институтом на учет, уплачиваемые сторонними организациями суммы, непосредственно связанные с приобретением цен-нмх бумаг (вознаграждения посредническим организациям), расходы по уплате процентов по заемным средствам следует относить на финансовые результаты,. но не учитывать для целой налогообложения
Коммунальные услуги - это те, которые, хотя и не являются существенными, предоставление которых государством удобнее, посредством его прямого или косвенного администрирования или которые предоставляются третьими лицами через делегацию для осуществления услуги через ее уступку, разрешение или авторизации. Однако ясно, что в любом из трех родов видов делегирования заключается в том, что делегировать может только деятельность, которая первоначально принадлежит делегирующей власти.
Таким образом, государство может только делегировать деятельность, которая изначально принадлежит ему. В этом контексте мы имеем, что, как только делегация прекратит свое существование, ранее делегированная деятельность вновь осуществляется держателем первоначальной власти. В рамках этого же порядка мы понимаем, что государство при предоставлении несущественных услуг сообществу фактически осуществляет ненадлежащее обслуживание государства самостоятельно или путем делегирования третьей стороне. Однако для осуществления ненадлежащей деятельности государство, ограниченное федеральной конституцией, которое предоставляет такое осуществление только в дополнение к частной инициативе.
Организуя дилерскую деятельность, дилер обязан: а) заключать договоры купли-продажи ценных бумаг напублично объявленных дилером условиях; б) раскрывать имеющуюся у него информацию при совершении операций с ценными бумагами этого эмитента или сообщать о факте отсутствия у него таковой; в) при отсутствии в объявлении дилера указаний на иные существенные условия договора купли-продажи определенных ценных бумаг заключать договор купли-продажи ценных бумаг на условиях, предложенных его клиентом. Последняя из перечисленных обязанностей возникает у дилера в случае, если он не воспользовался предоставленным ему Законом «О рынке ценных бумаг» правом объявить одновременно сценой и другие существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг. Дилерская деятельность предполагает возможность оказания услуг по андеррайтингу при первичном размещении эмиссионных ценных бумаг, консультирование по вопросам приобретения ценных бумаг. Она может совмещаться с брокерской деятельностью. Кроме того, допускается совмещение дилерской деятельности с депозитарной деятельностью и деятельностью по управлению ценными бумагами.
Неправильные услуги государства при делегировании осуществляются одним из трех упомянутых способов. Концессия и «договорная передача исполнения услуги в форме, разрешенной законом и регулируемой исполнительной властью». Разрешенная услуга заключается в том, что «в которой администрация устанавливает требования к ее предоставлению общественности и посредством одностороннего акта совершает исполнение лицам, которые демонстрируют способность к его исполнению». Наконец, авторизованные службы - это те, которые государственная власть посредством одностороннего, ненадежного и дискреционного действия соглашается на его исполнение частным лицом для удовлетворения нестабильных коллективных интересов или временной чрезвычайной ситуации.
Дилерская деятельность - это деятельность по заключению сделок от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих бумаг по объявленной ценам. Основной доход дилеров - это положительная разница между ценами продажи и покупки ценных бумаг. Разница в ценах купли-продажи является платой дилерам за срочность и уравновешивания временного дисбаланса между спросом-предложением на определенные виды ценных бумаг, находящихся в обращении на рынке.
В рамках предположений указывается, что нам придется проанализировать характер услуг, предоставляемых Фондовыми биржами. Компетенция государства или дискриминируется в федеральной конституции или является объектом конкретного закона. Напротив, они осуществляют функциональную деятельность в экономической деятельности страны. Обсуждение было бы продолжительным, так что предмет коммунальной службы был исчерпан для того, чтобы заключить, что в конечном итоге Фондовые биржи будут предоставлять в рамках такой категории.
Его можно обойти стороной, поскольку это не относится к компетенции государства - либо по конституционной принадлежности, либо по оригинальной компетенции закона - предоставлять услуги, осуществляемые Фондовыми биржами. Настолько, что, если государство не разрешило работу определенной фондовой биржи и не могло непосредственно осуществлять эту деятельность, поддерживая действующую сегодня правовую систему.
Роль дилеров па фондовом рынке заключается в том, что они вносят значительный вклад в обеспечение ликвидности и стабильности рынка. Чрезвычайные ценовые колебания, которые могли бы иметь место, смягчаются с помощью операций, которые проводятся на рынке дилерами. Именно дилеры всегда готовы продать нужны инвесторам ценные бумаги и выкупить их в случае необходимости. Осуществляя операции на рынке, дилеры уменьшают колебания цен и обеспечивают ликвидность рыночных ценных бумаг.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что фондовые биржи не используются в качестве делегированной функции государства в любом из трех условий по той простой причине, что государству не была предоставлена первоначальная компетенция осуществлять предоставление такой услуги. С другой стороны, невозможно делегировать власть, которая не обладает. На этот раз мы имеем, что фондовые биржи не являются делегированными государством услугами, задачи, которые могут быть реализованы посредством концессии, разрешения или авторизации.
Поэтому мы имеем в виду, что фондовые биржи относятся к государству так же, как и финансовые учреждения. Это частные учреждения, не выполняющие делегированные функции, которые, однако, требуют предварительного разрешения на работу, а также правит в их широких пределах государством. Такой же тип поведения имеет место и в других секторах экономической жизни, что не делает держателя деятельности, осуществляющего делегирование, невозможным на неопределенной основе. Если Биржевые фонды представляют собой гражданские объединения, осуществляющие свою собственную и не делегированную деятельность, то следует учитывать их административную, финансовую и родовую автономию в таком контексте.
Кроме того, что дилеры дают возможность инвестору в любое время купить или продать ценные бумаги, способствуют ценовой стабилизации и обеспечивают ликвидность рынка, они также оказывают информационные услуги участникам рынка, а на некоторых рынках выступают в роли ведущих аукционов на биржах.
Тех, кто занимается дилерской деятельностью на рынке, часто называют спекулянтами и маркет-мейкерами (те, что формируют рынок). Торговцев ценными бумагами, которые проводят операции с большими пакетами ценных бумаг как от своего имени, так и в интересах клиентов, называют трейдерами. Как правило, трейдеры выполняют на рынке и брокерские и дилерские функции.
Таким образом, фондовые биржи подчиняются продлению полномочий, предоставленных законом, регулирующим органам рынка; поскольку в других секторах они ведут себя и управляют как гражданские объединения, равные другим. Они отличаются от других гражданских объединений в меру их автономии, утраченной перед лицом власти контроля, созданной законом и предоставляемой государству; однако такая утрата доли автономии не превращает их в делегатов обслуживания, делегированных государством.
В заключение, новый юридический характер Фондовых бирж полностью не связан с различными альтернативами до появления Закона 595, а также Резолюция № Что остается, так это то, что открывается совершенно новая правовая позиция - и из нее обсуждались некоторые ситуации - оставаясь целым вселенным, которое должно быть истолковано перед рынком ценных бумаг, которое становится все более сложным и важным перед лицом положительных или отрицательных последствий, которые могут иметь место в экономическом мире.
Спекулянты могут формировать и реализовать на рынке как простые, так и сложные спекулятивные стратегии. Простые стратегии основываются на прогнозе роста или падения цен на актив, с которым намерены осуществлять спекулятивную операцию. При ожидании падения цен открывается короткая позиция па рынке, при ожидании роста цен - длинная позиция.
Гауэр и не был представлен в парламент, предлагается реструктурировать английский рынок ценных бумаг с созданием органа, аналогичного Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Министерство может отказать в выдаче лицензии, если. Указ № 475 от 13 марта 2000 года. Публицистское вмешательство не заходит так далеко, чтобы публиковать институт Биржи или Торгово-промышленной палаты.
Биржа и Палата профсоюзов играют ту роль, которую государство хочет и ожидает, чтобы ее играли, а не ее органы. Если мы не признаем, что существуют гетеротопные органы, органы вне организма. Кресло-коляска будет органом. Спустя долгое время суд Сан-Паулу выразил себя в том же направлении, когда решил: Но это не значит, что биржа, брокерская компания, является одним из государственных секретариатов. Есть организации, которые, хотя и выполняют общественные функции, не являются отделами государственной администрации и даже автаркиями.
Пример Текущая рыночная цена дисконтной облигации равна 983 долл. США. Ожидая падения процентных ставок, которые повлекут повышение цен на облигации, спекулянт покупает 50 облигаций. Через 2 мес. цена па облигации повышается до 986 долл. и спекулянт закрывает свою начальную позицию, продавая облигации и получая прибыль в размере 150 долл. США.
Пункт 1 статьи 170 действующей Федеральной конституции. Хели Лопес, бразильское административное право, Сан-Паулу, ред. После банкротства Закона Парижская фондовая биржа закрылась 25 октября. Союз работающих агентов обмена будет также работать с направлением зарегистрированного долга, для исполнения правил с префектами и получателями общих финансов в отношении ведения бухгалтерского учета государственного долга.
В связи с началом Второй мировой войны Парижская биржа снова закрывается 10 мая. Разрешены только денежные операции. Он находится под контролем Министерства финансов, которое утверждает свои уставы, тарифы и правила. Его деятельность проверяется Генеральным инспектором финансов и имеет несколько миссий: получать все депозиты ценных бумаг от имени биржевых маклеров и банков, чья аффилиация была принята; облегчить посредством операций по переводу через учетную запись материальное обращение этих ценных бумаг.
Прибыль = 50 (986 - 983) - 150 долл. США.
Простые стратегии достаточно рисковые и связанные с получением значительных доходов при правильном прогнозе цен или подверженность значительный ущерб при ошибочном прогнозировании. Более сложные спекулятивные стратегии - менее рисковые и гарантируют низкий уровень дохода при благоприятной конъюнктуре рынка и меньшие убытки при неблагоприятной ситуации на нем. Характерным примером сложных спекулятивных стратегий спекулятивные стратегии на рынке срочных сделок, включающих куплю-продажу срочных контрактов разного забора с различными сроками и цепями выполнения.
Кроме спекулятивных операций спекулянты осуществляют на рынке различные виды рискового и безрискового арбитража. Осуществление арбитража приводит к выравниванию цен па активы на различных рынках и к установлению паритетных цеп на взаимосвязанные активы. Арбитраж во многих случаях позволяет спекулянтам получить прибыль без риска и не требует первоначальных инвестиций.
Примером безрискового арбитража может быть покупка акций межнациональной корпорации в одном регионе по более низкой и продажа в другом регионе по более высокой целой. Из-за несовершенства и недостаточной интегрированности рынков па сегодня такие операции приносят стабильную прибыль.
Рисковый арбитраж преимущественно связан с трансформациями акционерного капитала: банкротством, слиянием, поглощением, реорганизацией. Например, компания А прогнозирует приобрести компанию В. Информация о том, что в процессе приобретения акции В будут выкупаться корпорацией А по цене 50 гр. ед., влияет на цену акций корпорации В. В этот момент их цена на рынке составляет 40 гр. ед., а после объявления о покупке - повышается до 45 гр. ед. Инвестор, который приобретет акции В по цене 45 гр. ед., а затем передаст компании А за ципою 50 гр. ед. получит прибыль в размере 5 гр. ед. на акцию. Риск, который сопровождает такую операцию, заключается в том, что приобретение корпорации В корпорацией А может не состояться.
Еще одним примером рискового арбитража является приобретение корпорацией Б корпорации С с условием обмена акций С на акции Б. Предположим, что во время объявления о покупке рыночная цепа акции Б равна ЗО, цена акции С - 26 гр. ед. Если соотношение цен на рынке не изменится и приобретение корпорации состоится, посредник, покупая акции С с последующим обменом на акции Б, получит прибыль в размере 4 гр. ед. с каждой акции. Среди рисков, которые сопровождают эту операцию, риски того, что покупка компании не произойдет или цены па акции корпораций Б и С изменятся так, что операция обмена акций станет убыточной.
В зависимости от того, какую стратегию реализует спекулянты на рынке, их разделяют на "быков", кто играет па повышение цеп, и "медведей", кто играет на понижение цеп. Игра на повышение заключается в покупке ценных бумаг и в последующем их продажи. При правильном прогнозе относительно повышения цен это покупка по более низкой цене, продажа по более высокой и получения прибыли. При неправильном прогнозе это покупка по более высокой цене, продажа по более низкой и подверженность убытков.
Игра на понижение состоит в ссуде ценных бумаг и немедленному их продажи па рынке. При последующем снижении цен такие же ценные бумаги покупаются дешевле и возвращаются их владельцу. Как и игра на повышение, игра па снижение при правильном прогнозе приводит к получению прибыли, при неправильном - до подверженность убытков.
В зависимости от того, на каком временном промежутке спекулянты проводят свои операции, их разделяют на скальперов, однодневных и позиционных трейдеров.
Скальперами (skalper) называют профессиональных торговцев, которые играют па минимальных колебаниях цеп и получают доход за счет больших объемов сделок. Как правило, скальперы реализует биржевые контракты через несколько минут или угождал после их покупки. Часто это оптовые торговцы, которые заключают соглашения с другими брокерами. Скальперы редко переносят свою позицию на следующий день и играют на колебаниях цен в течение одной торговой сессии.
Однодневный трейдер (day trader), как и скальпер, удерживает рыночную позицию в течение торговой сессии и редко покидает позицию до следующего рабочего дня. Большинство дневных торговцев - члены биржи. Однако удерживать позицию в течение дня могут и инвесторы, которые не принимают непосредственного участия в торгах, а осуществляют операции через финансовых посредников. Поскольку позиция однодневного трейдера на следующий день не переносится, ему нет нужды отвлекать средства па поддержку открытой позиции и вносить необходимые виды маржи.
Позиционный трейдер (position trader) занимает позицию по срочной сделке и затем удерживает ее в течение определенного количества дней, недель или месяцев. В случае правильного прогноза движения цен па рынке может получать значпи прибыли.
Независимо от того, на каком временном промежутке реализуют свои стратегии посредники, тех, кто строит свои стратегии на основе временных изменений цен на активы, называют Спредер. Спредеры изучают закономерности и взаимосвязь цен на активы в разные периоды года и прогнозируют их на будущие периоды. С помощью анализа и построенном на нем прогнозе спредеры определяют максимальную разницу в ценах и в случае роста этой разницы вступают в биржевую игру. Примерами стратегий, реализуемых Спредер на рынке, могут быть купля-продажа контрактов на один актив, но на разные сроки поставки, на один актив, но на разных биржах, на разные, но родственные активы.
Примером спрэда на рынке фьючерсов является покупка одного фьючерсного контракта и одновременная продажа другого, связанного с первым, контракта, например, покупка фьючерса на трехмесячный финансовый актив с датой поставки в марте по цене 103,50 гр. ед. и продажа фьючерса на тот же актив с датой поставки в июне по цене 103,00 гр. ед. При этом дилер спекулирует не абсолютно ценам на тот или иной фьючерсный контракт, а изменением разницы в ценах между ними. Эту разницу между ценами ближнего и дальнего фьючерсов называют величиной спреда. Считают, что дилер покупает спрэд, если он покупает ближний фьючерс и продает дальний, и продает спрэд, если он продает ближний фьючерс и покупает дальний.
Загрузка...
